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11月PMI超预期回升,任泽平:又到买股票防通胀时 [复制链接]

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离线manbulang775
 

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事件:中国月度官方制造业,预期,和之前的价值。中国月度官方非制造业,前值。
    评论:
    )核心观点:原材料价格上涨超出预期,原油产量上涨%。我们再次重视通货膨胀压力的急剧上升。通货膨胀是未来经济和资产配置的主要逻辑。买股票防止通货膨胀,推荐受益于涨价的行业,对债券市场持谨慎态度。超出预期的是,生产和订单继续增加,这与房地产投资、基础设施发展、企业补充和出口改善滞后有关。未来宏观经济的主要逻辑是通货膨胀,而不是通货紧缩:供给方产能释放严重低于预期,需求驱动,原材料涨价成本驱动,汇率贬值进口。估计年度中心是:中心点是月份可能向左向右冲,企业利润会继续大幅提升。
    )反弹超出预期,产量和订单持续上升,可能与房地产投资滞后、基础设施发展、企业补货、出口改善有关。月生产指数为,比上个月快10% .企业利润提高,生产蓬勃发展。新订单指数为,比上个月快了10% .新的出口订单和进口指数分别为,比上月加快了和个百分点。外需明显改善。最近,人民币贬值和汇率调整改善了出口。
    )大企业明显好于小企业,说明复苏主要是房地产投资和基础设施建设拉动,行业集中度提高。6月份,大型企业数为,较上月增长%,为今年最高点。中型企业为,较上月略微上升个百分点。小企业分别比上个月低%,继续处于收缩区间,跌幅有所加大。
    )和需求回升,企业进入补货周期。月度原材料库存指标比上个月快%,下游需求旺盛,企业备料生产;与上月相比,成品库存下降了%,终端需求强劲,成品短缺,库存下降。总的来说,未来企业还是会主动补充数据库。从产成品库存来看,补货周期从6月开始,企业产成品库存累计同比增长率从6月上升到6月。预计补货周期将持续到年中,对经济的贡献将由负转正。
    )原材料购买价格指数暴涨,持续上涨,通胀压力大幅上升。6月份主要原材料采购价格指数为,较上月上涨个百分点,这与供应方收缩、需求改善、产能释放缓慢有关。自6月份以来,煤炭、钢铁、有色水泥和化工价格上涨。产能恢复严重低于预期。由于银行对产能过剩行业的贷款限制、环保压力以及国企高管对涨薪限制的不作为,原材料价格和预期将继续上涨,成本驱动的通胀压力将被传导。非制造业投入品月度价格指数为年内第二高,连续数月处于上述景气区间。企业生产经营使用的投入品总体价格水平继续上升。考虑到汇率贬值,以人民币计价的进口商品价格上涨,进口通胀压力凸显。下游需求旺盛,需求带动上涨。总体来看,未来会出现通胀压力,年度中心预计当月高,当月低,然后逐渐上升;中心预测是整体先升后降,在当月达到最高点。
    )房地产和基础设施支持非制造业扩张。非制造业商业活动指数较上月上升个百分点,并连续个月处于上述繁荣区间。服务业商业活动指数为,较上月上升个百分点。建筑业的商业活动指数为,较上月微跌个百分点;建筑业新订单指数较上月上升个百分点,高于临界点,房地产投资滞后效应和基础设施支撑的建筑业高度繁荣。虽然受到历史上最严格的房地产调控影响,但未来半年房地产投资增速仍将处于较高水平,届时房地产投资可能会回落,实现房地产投资年增长率。同时,补货、基础设施投资和中美金融共鸣将部分对冲房地产投资下滑的影响。这篇文章来自报纸。欲了解更多原始信息,请下载“论文”
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